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航发动力(600893):期间费用大幅下降 存货增长预示潜力

发布时间:2020-04-29    研究机构:兴业证券

  营收稳定增长,利润大幅提升。近三年,公司一季度收入占全年比重较低,利润贡献较少。公司2020Q1 营收34.52 亿元,同比增加3.34%;归母净利润0.86 亿元,同比增加2106.25%;扣非后归母净利润0.63 亿元,同比增加186.67%。公司报告期内业绩大幅增长主要系管理费用及财务费用减少,且子公司南方公司对参股企业投资收益增加所致。母公司2020Q1 实现营收8.81亿元,同比减少16.66%,净利润307.93 万元,同比减少75.13%。

毛利率基本持平,期间费用大幅下降力助利润提升。2020Q1,公司整体毛利率为17.34%,同比减少0.01pct;净利率为2.78%,同比增加2.49pct。2020Q1,公司期间费用为5.08 亿元,同比减少18.78%,期间费用占营收比重14.72%,同比减少4.01pct;其中,销售费用5343.11 万元,同比增加11.54%;管理费用3.59 亿元,同比减少13.23%;财务费用3327.72 万元,同比减少70.11%,主要系带息负债规模减小,利息支出减少所致;研发费用6228.57 亿元,同比增加18.69%。

报告期内,公司实现投资收益1967 万元,较上年同期增加840 万元,增幅74.53%,主要为子公司南方公司对参股企业投资收益增加;公允价值变动收益600 万元,主要是子公司黎阳动力持有的贵州银行股权公允价值变动影响。

我们维持对公司的盈利预测,预计公司2020-2022 年实现归母净利润分别为13.07/15.05/17.76 亿元,EPS 分别为0.58/0.67/0.79 元/股,对应4 月28日收盘价PE 为40/35/30 倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:新型号发动机定型批产节奏低于市场预期,审价滞后影响利润率释放;工艺缺陷或质量问题影响批产进度;产能及研发投入短期影响业绩释放。

申请时请注明股票名称